HAGL、ラオスでのコーヒー投資に自信

ベトナムの農業大手ホアン・アイン・ザー・ライ（HAGL）は、2万ヘクタール規模のコーヒー栽培プロジェクトについて、株主総会で資金調達に自信を示しました。株主からの懸念に対し、ドアン・グエン・ドゥック会長は、資金よりも適切な土地の確保が重要であると説明しており、VnExpressが報じています。

大規模コーヒープロジェクトの資金調達戦略

HAGLの株主総会では、大規模な2万ヘクタールのコーヒー栽培プロジェクトに対する資金調達能力について、多くの株主から懸念が表明されました。これに対し、ドアン・グエン・ドゥック会長は、資金調達そのものよりも、適切な土地の確保がプロジェクト成功の鍵であると強調しました。特にアラビカ種のコーヒーは標高700メートル以上の地域が栽培に適しており、「資金があっても土地がなければプロジェクトは進められない」と説明しています。

HAGLは、この条件を満たすラオスのボラベン高原（平均標高約1,200メートル）を選定し、すでに計画総面積の約85%にあたる土地を確保しました。資金調達については、社内留保利益、子会社の新規株式公開（IPO）、親会社からの資金調達の3本柱で自主的に対応できると評価しています。2026年には約5兆ドン（約300億円）を投資に充て、総プロジェクト資金として3年間で14兆ドン（約840億円）以上を投じる計画です。また、再投資を優先するため、配当は1株あたり500ドンに抑える方針です。

財務状況の改善と利益目標

2025年のHAGLの税引後利益は約2兆2,430億ドン（約134億5,800万円）に達する見込みで、主にバナナとドリアンの事業が貢献しています。養豚事業はほぼ停止し、他のいくつかの投資はまだ効果が出ていません。2026年には4兆2,000億ドン（約252億円）の利益目標を掲げていますが、ドゥック会長は、その内訳を正確に分析する必要があると述べています。

具体的には、この利益の大部分は、債務買い取り会社との義務処理後の1兆ドン（約60億円）を超える金融利益、および資産売却による1兆〜2兆ドン（約60億〜120億円）の利益が占める見込みです。そのため、利益計画全体を生産・事業活動によるものと見なすのは正確ではないとされています。コア事業からの貢献は約半分を占め、バナナ、ドリアン、コーヒー、養豚の4つの主要分野が牽引役となります。コーヒーとドリアンはまだ本格的な収穫期に入っていないため、今後数年間で大きな成長の余地があると見られています。

子会社IPOによる資金確保と戦略

HAGLは、子会社のIPOを通じて資金調達計画を積極的に推進しています。特に、ラオスでのプロジェクトを管理するホアン・アイン・ザー・ライ国際投資株式会社は、コーヒープロジェクトの主要な資金源と位置付けられており、過去3〜4年間で安定した利益を維持し、今年は最低4,000億ドン（約24億円）の目標を設定しています。

ホアン・アイン・ザー・ライの子会社のIPO申請書類はほぼ完成しており、市場状況が好調であれば第2四半期にも実施される可能性があります。IPO後、HAGLは20〜25%の株式を売却する予定ですが、支配権は維持します。ドゥック会長は、これは財務の3本柱の中で「極めて重要な資金源」であると強調しました。さらに、2029年には、2万ヘクタールのコーヒー農園が稼働を開始し、投資段階が完了した後、コーヒー総公社（旧ロ・パン社）のIPOも計画しており、市場投入前に価値を最大化することを目指しています。

財務基盤の強化と市場の信頼回復

HAGLの財務指標は、再編プロセスを経て大幅に改善しました。自己資本に対する負債比率は約0.86倍、総資産に対する負債比率は0.46倍、借入金対自己資本比率は0.56倍に低下しています。総負債額も約36兆ドンから2025年末には約7兆9,000億ドン（約474億円）に大幅に削減され、累積損失は解消され、2026年初頭にはすべての社債義務が完済されました。

この強固な財務基盤を背景に、HAGLは今年、売上高8兆6,240億ドン（約5,174億円）、税引後利益4兆2,020億ドン（約252億円）を目標としており、達成すれば過去最高の業績となります。しかし、ドゥック会長は、企業の活動は大幅に改善されたものの、市場の信頼を取り戻すにはまだ時間が必要であると考えています。10年以上にわたる再編で得た教訓に基づき、現在は財務規律の維持と慎重な投資を優先する方針です。