バンコク：バーツ一時強含み、中東情勢と金融政策が影響

中東での一時停戦合意を受け、タイバーツが一時的に強含む局面を迎えています。サイアム商業銀行（SCB）の金融市場部門SCB FMは、輸入業者にとって現在のバーツ高はUSD/THB（ドル/バーツ）購入の好機であると指摘。カオソッド紙が報じたところによると、今後の地政学的リスクや国内外の金融政策がバーツ相場に大きな影響を与える見通しです。

中東情勢でバンコクのバーツ一時強含み：SCB FMの見解

タイのSCB FM（サイアム商業銀行金融市場部門）は、中東地域での一時停戦合意の報道を受け、タイバーツが一時的に強含む状況にあると発表しました。米国がイランに対しMOU（了解覚書）を提示し、停戦を呼びかけたことが背景にあります。これにより、世界の原油価格が下落し、米ドル指数が軟化したことで、タイバーツを含む地域通貨が一時的に強含んだと、同行のパトリック・プーリア金融市場機能担当副ジェネラルマネージャーは述べています。しかし、戦争の不確実性は依然として高く、市場が再び不安定になる可能性があるため、輸入業者には現在のバーツ高を活かして一部のUSD/THBを買い進めることを推奨しています。

原油価格とバーツ相関の変化

中東のホルムズ海峡を通る輸送が依然として正常化していないため、原油供給や関連サプライチェーンは依然として影響を受けています。原油価格は戦争の状況や流れるニュースによって非常に不安定な動きを見せています。特に、イランでの戦争勃発以降、原油価格とタイバーツの相関関係は顕著に高まりました。

戦争以前はほとんど相関が見られませんでしたが、戦争後は相関指数が約25%から78%に上昇。戦争が激化した時期には90%を超えることもありました。原油価格が高騰すると、タイの貿易条件（輸出価格対輸入価格）が悪化するため、タイバーツは他の地域通貨よりも軟化しやすい傾向にあります。タイはエネルギー輸入国であるため、原油価格の高騰はインフレを加速させ、GDP成長率の鈍化懸念につながります。

タイ経済への影響と国内要因

SCB FMは、中東情勢がタイ経済に与える影響は大きく、インフレ率の上昇とGDPの弱体化につながると予測しています。今年のタイ経済成長率は前年同期比でわずか1.4%に留まる可能性も指摘されており、これがバーツを他の通貨よりも大きく変動させる要因となっています。国内要因としては、ムーディーズがタイの信用格付け見通しを「ネガティブ」から「安定的」に引き上げたにもかかわらず、中東情勢と高止まりする原油価格への懸念から、バーツは顕著な強含みを見せませんでした。また、最近発表されたタイの輸出とインフレの経済指標は予想を上回りましたが、これもバーツの明確な強含みにはつながっていません。

今後のバーツ相場見通し：停戦と金利差

SCB FMは、中東での戦争が短期的に終結せず、ホルムズ海峡の封鎖が続く場合、バーツはさらに若干軟化する可能性があると見ています。米国とイランが今週中に合意に至る可能性は低いと予想されており、イランが核開発計画の放棄や将来的な攻撃を受けない保証を求めるため、結論は出ないかもしれません。このため、今後1ヶ月間のバーツの対ドル相場は32.50～33.00バーツ（約162.5円～165円）で推移すると予測されています。

しかし、戦争が終結すれば、バーツは比較的早く強含む可能性があります。中東の原油市場とエネルギーインフラの分析によると、戦争が1〜2ヶ月以内に終結すれば、中東の原油供給は70〜80%回復し、ブレント原油価格は80〜90ドル/バレルまで下落すると見られます。米ドル指数も軟化する傾向にあり、バーツは対ドルで0.50〜1バーツ（約2.5円～5円）強含む可能性があります。ただし、残りの20〜30%の供給回復には2027年までかかる可能性があり、今年の米ドル指数が95を下回ることは難しく、バーツが31.00バーツ（約155円）を下回るほど強含む可能性は低いとされています。

輸入業者・輸出業者への戦略的アドバイス

SCBのワチラワット・バーンチュアン金融市場戦略担当シニアエコノミストは、現在のバーツ高は輸入業者やドル建て投資を検討している企業にとって、USD/THBを買い進める良い機会であると強調しています。しかし、イランが週末までに米国の提案を受け入れるか、またトランプ大統領と習近平国家主席の会談が実現するかどうかに注目する必要があります。もし計画通りに進まなければ、世界金融市場は不安定になり、バーツが再び軟化する可能性があるため、輸出業者にとってはUSD/THBを売却する好機となるかもしれません。

金融政策の動向：FRB、ECB、日銀、タイ中銀

世界の金融政策は、米国、欧州、日本で異なる方向性を示すと見られています。米連邦準備制度理事会（FRB）は、労働市場の弱体化とインフレ加速が一時的な要因であると見て、今年後半に1回の利下げを行う可能性があります。これは2022年から2023年にかけてFRBが金利を0.50%から4.50%に引き上げた状況とは異なると分析されています。現在の供給障害は過去ほど深刻ではなく、輸送時間も短く、インフレ率も低く、金利もロシア・ウクライナ戦争前よりも高い水準にあるためです。

一方で、欧州中央銀行（ECB）と日本銀行（BOJ）は、インフレの影響に対する懸念から、今年中に2回の利上げを行う可能性があります。両中央銀行は、今年の半ばから年末にかけて利上げに踏み切るかもしれません。

タイ国債利回りの展望

タイの短期国債利回り（2年物）は、中東での戦争が終結しない限り、短期的には高水準で推移する傾向にあるとワチラワット氏は見ています。しかし、戦争終結後はインフレリスクプレミアムの低下に伴い、今年後半には若干低下する可能性があります。タイ中央銀行（BOT）の金融政策委員会（MPC）は、今年中に金利を据え置くと見られているため、市場が織り込んでいる約40%の利上げ期待は修正され、国債利回りは低下するかもしれません。

タイの長期国債利回りも世界の国債利回りの方向性に沿って低下する傾向にありますが、政府が追加で40万バーツ（約200万円）を借り入れたことによる財政状況への懸念から、他の国ほど大きく低下しないと予想されています。このため、長期国債のタームプレミアムは大きく減少しません。結果として、タイのイールドカーブ全体は低下するものの、傾斜はほぼ現状維持となる見込みです。