ホーチミン宝飾大手PNJ、逆境下で記録的利益達成

ホーチミンの大手宝飾品企業PNJが、金価格高騰による厳しい市場環境にもかかわらず、2025年に過去最高の税引後利益2兆8280億ドン（約17億円）を達成しました。これは前年比約34%増にあたり、同社は2026年第1四半期も過去最高の1兆4670億ドン（約8.8億円）の利益を記録しました。この驚異的な業績は、ベトナム経済の回復と企業の巧みな戦略によるものだと、VnExpressが報じています。

ホーチミンの宝飾大手PNJ、逆境下で記録的利益を達成

ベトナムの主要な宝飾品企業であるPNJ（フーニュアン宝飾株式会社）は、2025年に税引後利益が2兆8280億ドン（約17億円）に達し、前年比約34%増という過去最高の記録を樹立しました。この好調は2026年第1四半期も続き、同社史上最高の1兆4670億ドン（約8.8億円）の利益を計上しています。これは、ベトナム経済が新型コロナウイルス感染症パンデミック後の2022年に著しく回復し、国内消費が活発化している背景とも一致します。

金価格高騰と消費減退の「嵐」を乗り越える

PNJの経営陣は、2024年の株主総会以降、金価格の急騰が購買力低下と供給制約を引き起こし、企業が「嵐」の中にあったと繰り返し述べてきました。取締役副会長のレー・チー・トン氏は、過去には600万〜800万ドン（約3,600〜4,800円）で約1チー（約3.75g）の金製品が購入できたものの、現在では同額でより少ない量の金しか買えず、消費者の購買意欲が減退していると説明しています。さらに、原材料となる金の供給面でも課題に直面していました。

革新的な製品開発と供給戦略で市場を牽引

これらの課題に対し、PNJは「非常に狭い隙間を航行する」戦略を採用しました。同社は、高度な技術、創造性、製造能力を向上させ、軽量でありながらも精巧で魅力的な金製品を多数開発。これにより、金価格高騰下でも消費者が購入しやすい製品を提供し、市場での優位性を確立しました。また、原材料の供給問題に対しては、顧客からの買い戻し政策を刷新。低純度から高純度まで、市場価格に近い価格で宝飾品を買い戻すことで、在庫を効率的に原材料として再利用し、多様な新製品を生み出すことに成功しました。これにより、PNJの在庫状況は大幅に改善しているとのことです。

ベトナム経済の回復とPNJの強み

PNJの成功は、ベトナム経済全体の回復と軌を一にしています。ジェトロの調査でも、ベトナムは経済安全保障の観点からも注目され、高成長を続けています。PNJの取締役会長であるカオ・ティ・ゴック・ズン氏は、自社工場と金型生産能力に強い自信を示しています。以前はイタリアや中国から金型を調達していた業界他社とは異なり、PNJは金型の自社生産が可能であり、新製品の迅速な開発と多様なデザイン展開において大きな競争優位性を持っています。

輸出市場への挑戦と規制緩和への期待

PNJは現在、世界的に有名な高級宝飾ブランドであるロベルト・コインを含む海外パートナーへの製品輸出も行っています。同社の職人技と精巧な製品は、国際市場でも高く評価されています。カオ・ティ・ゴック・ズン会長は、ベトナム国家銀行が金の輸入枠を付与すれば、原材料の調達がさらに容易になり、輸出事業を本格的に拡大できると期待しています。ベトナム政府機関や労働組合、使用者団体との協力のもと、責任ある企業行動が求められる中で、国際的な事業展開はベトナム企業の成長戦略の重要な柱となっています。

市場分析と今後の展望

MBS証券の分析によると、2025年はインボイス制度の厳格化により、高品質な金製品の供給が困難となり、市場の供給不足が深刻化しました。さらに、国際的な政治的緊張による世界的な金価格の不安定さも、国内市場の価格変動に影響を与えました。しかし、MBSは2026年には原材料問題が解決に向かい、PNJの宝飾品小売部門が再び活況を呈すると予測しています。これにより、店舗あたりの平均売上が前年比18%増加する可能性を指摘しています。PNJは今年、2025年と比較して売上高を37%増の48兆6600億ドン（約2兆9196億円）、税引後利益を21%増の3兆4090億ドン（約2045億円）とする目標を設定しており、これは多くのアナリストの予測を上回る野心的な計画です。