ベトナム株式市場は大幅な変動を経験していますが、専門家らはこれを「割安」な投資機会と捉えています。VNインデックスは4週連続で下落し、多くのセクターで調整圧力が続く中、フィンサクセスなどの投資コンサルティング会社は、企業のファンダメンタルズは依然として良好であり、中長期的な視点での投資を推奨しているとVnExpressが報じました。
変動するベトナム株式市場と専門家の見解
ベトナムの株式市場は現在、激しい変動期にあります。VNインデックスは4週連続で合計47ポイント以上も下落し、市場全体はネガティブな傾向を示しています。工業団地や建設セクターが一時的に回復を見せたものの、不動産、通信、テクノロジー、電力、保険、小売、鉄鋼、証券など、ほとんどの主要セクターで株価は下落しました。取引量も3週連続で低水準を維持しています。
しかし、投資コンサルティングおよび信託会社であるフィンサクセスが最近開催したセミナーでは、専門家たちが異なる視点を示しました。彼らは、市場の大きな調整、特に週初めの約50ポイントの下落は投資家の不安を煽ったものの、このような「厳しい」時期こそが、通常では見つけにくい価値ある投資機会が市場に現れる時であると指摘しています。
株価と企業価値の乖離：割安感の増大
フィンサクセスのグエン・タイン・チュンCEOは、「10年間のキャリアの中で、企業の本質的価値は非常に優れているにもかかわらず、これほど評価額が低い多くの投資機会がある時期は初めてだ」と述べました。専門家たちが強調する核心的な論点の一つは、株価と企業の真の価値との間の乖離です。数銘柄の大型株の影響で市場全体が横ばいまたは下落している一方で、多くの企業の内部的な質は著しく改善しています。
フィンサクセスの統計によると、「極めて魅力的な」評価額を持つ銘柄が多数出現しています。具体的には、市場全体の約半数の銘柄がP/E（株価収益率）10倍未満、P/B（株価純資産倍率）1倍未満で取引されている状況です。これは、市場が資産の大部分が大幅な割引価格で「売り出されている」段階に入っていることを示しています。専門家は、2022年のピーク以降、多くの企業の利益が3倍に増加したにもかかわらず、株価は歴史的に低い評価水準に戻っていると指摘しています。
歴史が示す回復パターン：過去の危機から学ぶ
他の分析グループも同様の見解を示しています。SSIリサーチは、下半期の市場戦略レポートで、マクロ経済的圧力と市場の激しい変動期が、魅力的なリターンを生む投資サイクルを生み出すことが多いという歴史的データを示しました。例えば、2011年と2022年は、インフレ高騰、金融引き締め、地政学的リスクの高まり、流動性低下といった高いシステム的圧力を経験しました。しかし、どちらのサイクルにおいても、その後の回復は強力でした。VNインデックスは、2012年から2014年、および2023年から2025年の両期間で60〜80%上昇し、調整期にポジションを築いた投資家にとって大きな資産増加をもたらしました。
2026年の展望：マクロ経済の安定性と市場の潜在力
2026年の状況は、金利上昇、インフレ圧力、国際的な地政学的不確実性の高まりなど、以前のサイクルで見られた不利な特徴を多く帯びています。しかし、SSIリサーチは、現在のマクロ経済基盤は、公的債務の負担が大幅に軽減され、経済構造が多様化し、法的および資本市場改革が進んでいるため、以前の時期よりもはるかに優れた回復力を持っていると評価しています。分析グループは、現在の市場圧力は管理可能であり、以前の回復期につながったようなシステム的な性質は少ないと考えています。
「中長期的な視点を持つ投資家にとって、2026年は重要な蓄積期となる可能性があります。短期的な変動がより魅力的な評価領域を覆い隠しているためです」とレポートは述べています。SSIリサーチはまた、金融引き締めが緩和され、利益成長がより正常な軌道に戻り、市場の格上げサイクルを含む構造的要因がより明確な影響を発揮し始めるにつれて、株価上昇の余地が徐々に開かれる可能性があると予測しています。
リスクとリターンの評価：行動すべき時
セミナーでは、ポートフォリオ管理部長のブー・タイン・フイ氏が、現在の価格帯での投資成功確率を、標準偏差に関する定量統計モデルに基づいて分析しました。その結果、市場評価はマイナス1標準偏差を下回っており、過去には約15%の期間でしか見られなかった水準であることが示されました。この確率は、85%の確率で価格が上昇に戻る可能性があり、さらに価格が下落する可能性は約15%に過ぎないと解釈できます。
下落リスク（ダウンサイドリスク）について、専門家は最悪のシナリオでも市場はさらに約10%下落する可能性があると指摘しました。しかし、多くの優良株が持つ25〜50%の上昇ポテンシャルと比較すると、リスク対リターンの比率は「行動するに値する」ものとなると強調しています。
賢明な投資戦略：厳選された銘柄への集中
専門家たちは、運任せの短期的な変動を正確に予測しようとするのではなく、現在のポジションを維持することを推奨しています。グエン・タイン・チュン氏は、「ステイ・インベスト（投資を継続する）」という見解を強く主張しています。この戦略の理由は、市場心理が予測不能であり、急速に変化する可能性があるためです。投資家が市場を離れて安定を待つと、多くの場合、最適な価格帯を逃してしまうことになります。
ただし、この見解は無差別に投資することを推奨するものではありません。変動の激しい時期には、銘柄選択を分散させるのではなく、優れた経営基盤と高い流動性を持つ企業に集中する必要があります。専門家が優先するポートフォリオは、VN30グループ、つまり困難に耐えうる能力が高く、スマートマネーが戻ってきたときにより強く回復すると期待される企業群に焦点を当てています。
ベータ証券（BSI）が最近発表したレポートも、中長期的な投資家は同様の視点を持つポジションに忍耐強く臨むべきだと提言しています。同時に、強固な基盤を持ち、下半期に成長の見込みがあり、安全マージンが良い価格帯にある企業の株式を積み立てることを検討すべきだとしています。
短期的な変動は、一時的に口座の数字に痛みを伴うものですが、それは忍耐力のない投資家を排除し、長期的な価値を見出す人々への扉を開く「フィルター」となります。フィンサクセスのCEOは、「この時期に忍耐強ければ、市場心理が変化したとき、投資家は最も高いパフォーマンスを発揮できるだろう」と述べています。
ベトナムの株式市場が経験する現在の変動は、ドイモイ政策以降の急速な市場経済化と金融インフラ整備の過程で生じる成長痛とも解釈できます。特に、外国直接投資（FDI）を積極的に誘致し、目覚ましい経済成長を遂げてきたベトナムにおいて、資本市場の成熟度はまだ発展途上であり、短期的な変動は避けられない構造的側面を持っています。しかし、これは同時に、ベトナム経済が力強く発展を続けている証拠でもあります。
在住日本人や日系企業にとって、このような市場の変動期は、ベトナム経済全体の動向を理解する上で重要な指標となります。直接投資だけでなく、現地の資本市場への理解を深めることは、将来的な事業拡大や資産運用戦略を検討する上で不可欠です。専門家が指摘する「割安」な銘柄の出現は、ベトナムの長期的な成長ポテンシャルに注目し、投資機会を探る良いきっかけとなり得るでしょう。
